半岛下载app新股前瞻｜喜曼拿疗养：三冲港股守业板 跟健倍苗苗差在哪？

　　6月23日，喜曼拿调理开端其三度港交所创业失败板之旅，力高企业融资无限公司(toy Corpoevaluate Finance Limited)为绝版保荐人。值得一提的是，该公司曾于2022年1月31日和8月29日向港交所创业失败板递交过上市请求。

　　招股书显现，喜曼拿调理建立于1988年，是多个调理仪器和安康与保健产物的批发商及零售商，旗下产物可分为四大类，即医治及复康装备及用品、照顾护士用品、普通安康与保健产物及其余产物，划分由其在香港的三个差别品牌（乐康轩、新活方、步•足•履）运营31间批发店。在三个批发品牌傍边，喜曼拿的品牌为乐康轩，亦是批发营业的最大收益孝敬来历。

　　2022至2023财年（几方面简称：陈述期内），喜曼拿调理支出划分为2.32亿元（单元：港元，下同）及2.41亿元，2023财年同比增加4.13%；同期毛利划分为1.22亿元及1.23亿元，2023财年同比增加0.43%；与此同时，公司权力持有人应占纯利划分为840万元及1170万元，2023财年同比增加39.8%，增幅较大。

　　从营收体量来看，喜曼拿其实不算大，2022年占香港调理仪器墟市的墟市份额约2.4%。更加关键的是，该公司支出及毛利仿佛堕入增加瓶颈，增加能源显弱。2023财年权力持有人净成本升幅较大的缘由在于其收到当局补助。

　　分营业来看，期内批发营业的收益划分为1.14亿元及1.19亿元，占总收益划分为49.1%及49.4%；零售营业的营收划分为1.08亿元及1.12亿元，占总营收比率划分为46.5%及46.2%；足科营业的收益划分为1020.7万元及1061.1万元，占总营收比率均为4.4%。三大营业范围险些不增加空间，持久来看营业增加后劲或恐比较缺乏。

　　一方面，喜曼拿依靠下游供给商为其供给调理仪器及安康及保健产物。期内，来自五大供给商的收购算计共占总收购额划分约24.9%及30.2%。招股书显现，喜曼拿与多少供给商签订分销和谈，通常是期1*年。若是所有供给商与该公司停止营业联系，其产物或将呈现欠缺环境，会对其品牌营运及财政显示发生倒霉感化，

　　按照智通财经APP领会，期内喜曼拿在香港及澳门划分具有46及44个调理仪器及安康保健产物的绝版分销权，绝版品牌产物的总收购额划分占总收购额约54.6%及47.5%，其发生的收益占总营收比率划分为33.2%及44.6%。正如上文所说，若喜曼拿落空绝版供给产物，或其合作敌手取得绝版分销权，公司乃至会落空墟市据有率。

　　重大依靠绝版供给商的结果即是，下游供给商具有较高话语权，把握产物订价权，公司的本钱会连续增添。反应在财报上，即是毛利率的下滑。期内，公司的毛利率划分约为52.80%及50.93%。与同业健倍苗苗自有品牌药高达70%的毛利率比拟，看来该公司好手业中话语权其实不强。

　　另外一方面，喜曼拿的客户比力涣散，期内批发客户发生的收益划分为49.1%及49.4%；零售客户发生的收益划分为46.5%及46.2%。另外，期内公司向五大客户的发卖额划分为1420万元及2120万元，占总收益比率划分为6.1%及8.8%。因为客户比较涣散，致使其客户粘性较弱，若没法夸大与现有客户营业或吸收新客户，公司或面对收益下降危险。

　　招股书显现，估计香港调理仪器墟市的墟市范围于2027年将到达95.47亿元，2023年至2027年的复合年增加率为6.7%。估计于2023年至2027年，香港物理医治、医治及复康相干调理仪器及用品墟市将一直以9.2%的复合年增加率增加，至2027年到达22.84亿元。二者墟市范围均呈增加态势。

　　但从合作格式来看，香港团体安康与保健产物墟市是一个涣散的墟市，十大墟市介入者在2022年占墟市份额约34.1%。2022年，估量公司在团体安康与保健产物墟市占墟市份额仅约0.3%。是以增添体量、夸大墟市份额成为喜曼拿的重中之重。

　　但按照智通财经APP剖析半岛下载app，对照同业健倍苗苗，喜曼拿自有品牌产物的还没有成为顶梁柱，直觉显现其内生增加缺乏。

　　具有自立品牌的上风在于，一方面可能把握墟市订价权，赢余才能会光鲜晋升；另外一方面在于可能安定其市占率。然则喜曼拿自有品牌支出范围较小，致使生长性较弱。

　　期内，喜曼拿自有品牌发生的收益划分为3250万元及3950万元，占总支出比率划分为14.2%及16.6%，尚缺乏20%。而健倍苗苗支出大部门来自自立品牌产物，占比跨越70%。

　　更加关键的是，健倍苗苗具有多个低价钱的自立品牌，并且依靠母公司资本，可能自力开辟出产更多细分墟市产物，构成更富厚的产物线，制造新的增加点，生长猜想空间实足。

　　与之比拟，喜曼拿自有品牌产物终究没法挑起营收大梁，可否好手业掠夺增加盈余，还需画上一个问号。更加糟的是，在强势供给商眼前，该公司只可咽下加价涩果，随之而来的即是不停下降的毛利率和连续降落的赢余才能，持久往常，喜曼拿调理还能走多远呢？